佳禾资本 AI泡沫要破了？李迅雷最新研判 AI有泡沫但还没到破的时候

　　“十五五”开局在即佳禾资本，未来五年产业投资机会何在？12月2日，中泰国际首席经济学家李迅雷在私募基金助推上市公司高质量发展推进会暨《中国私募基金年鉴》2025年度会议上表示，加快高水平科技自立自强，以及大力提振消费、积极应对人口老龄化，是“十五五”规划建议的两大亮点。

　　在他看来，AI有泡沫但还未到破灭的时候，“人工智能+”还有很大的市场挖掘空间；同时，他建议通过健全社会保障体系、提高居民收入水平等方式保障我国经济转型升级平稳运行。此外，面对全球资产波动加剧的现实，李迅雷认为跨市场与分散配置的重要性正在不断提升。

　　“AI有泡沫，但还没到破的时候”

　　“不论是从国内经济转型、高质量发展的现实需求出发，还是从应对复杂多变的国际环境、提升我们的主动性角度考虑，科技都一定要自立自强！”李迅雷说道。

　　在李迅雷看来佳禾资本，“十五五”规划建议的第一大亮点便是“加快高水平科技自立自强”。他用一组数据展示了我国未来产业的发展蓝图：2024年，中国未来产业产值规模约11.7万亿元，2025年、2026年未来产业产值规模预计为13.4万亿元、15.5万亿元，年复合增长率将达15%。

　　与此同时，“人工智能+”也将在此后不断实现新突破。李迅雷表示，到2027年，我国将率先实现人工智能与6大重点领域（科技、产业、消费、民生、治理、全球合作）的广泛深度融合。此外，新一代智能终端、智能体等应用普及率将超过70%。

　　李迅雷还对近期扰动全球资本市场的“AI泡沫”之争给出了自己的看法。“AI有泡沫，但还没到破的时候。”他分析称，每一次工业革命的持续时间通常都在30年至50年，而当下“人工智能+”才刚刚起步，且应用范围极广，还有很大的市场挖掘空间。

　　他还认为，行业分化、企业分化乃大势所趋，应通过不断并购来实现企业做强做大。“就如苹果、微软、谷歌等经历了数百次并购的美国科技巨头，凭借稳定的现金流、技术护城河和行业主导地位，长期享受高于市场的估值，市场也愿意为高增长的科技公司支付溢价。”

　　“造福人民是根本价值取向”佳禾资本

　　“造福人民是根本价值取向。”在李迅雷眼中，大力提振消费、积极应对人口老龄化，是“十五五”规划建议的又一大亮点。李迅雷建议，构建生育支持政策体系，大力发展银发经济，同时逐步实现公共服务均等化，优化医疗、养老资源布局，健全社会保障体系，争取到2029年基本建成养老服务网络。

　　当下，我国经济正处在转型升级的关键时刻，如何稳步降低投资在GDP贡献中的比重、提升消费占比成为不容忽视的一环。在李迅雷看来，最好的办法还是从最终需求出发，提高居民收入水平。具体而言，一方面，推进收入结构调整，提高居民可支配收入占国民收入的比重，实施收入分配制度改革，提高劳动报酬占比，扩大中等收入群体的规模；另一方面，完善就业，保障机会充分、环境公平、人岗匹配高效、劳动关系和谐，同时基本建立起覆盖全员、功能完备、保障有力的高校毕业生就业服务体系。

　　风险偏好抬升驱动上涨行情

　　李迅雷通过现金流折现模型分析称，风险偏好上升是本轮上涨行情的核心驱动力，且资本市场的风险偏好相对过去两年有了整体抬升。

　　而风险偏好明显上升的背后，是多重“助燃剂”产生的叠加效应。在李迅雷看来，这其中包括：DeepSeek、创新药等突破性成果，让全球资本对于国内AI与科技股进行重估；去年9月以来，以“预期管理”为核心，政策层面对于股市高度重视；此外，在全球动荡格局下，中国大国地位和影响力显著提高。

　　基于此，李迅雷看好四大资产配置主线：一是低利率主线，主要包括红利资产；二是全球地缘动荡叠加制造业扩张，如军工、黄金、稀土、电力设备、核电产业链等；三是AI科技革命，以算力、机器人为代表；四是年轻人消费下沉和单身消费相关的潮玩、游戏、宠物食品等“新消费”。

　　与此同时，李迅雷还强调了分散投资风险的必要性。“随着全球央行重回低利率趋势，以及政策的不确定性影响，全球主要资产的波动性整体放大。”他认为，在全球资本市场波动加剧的背景下，跨市场与分散配置的重要性正在不断提升。

　　他进一步表示，在单资产市场中，以国内主动权益公募基金市场为例，细分主题下不同基金产品的收益率极差放大至过去三年平均值的3倍甚至以上，底层标的选择能力的重要性显著提升。而在多资产配置上，资产波动性的提升加大了避险与绝对收益需求，一方面，黄金、债券、以及被动投资需求被进一步放大；另一方面，跨市场资产配置抵御资产波动的重要性抬升。